市場分析

　　今日螺旋管價格現貨企穩有漲，期鋼無序波動。從現貨市場來看，部分螺紋、熱卷市場回漲10-20元，但也有市場補跌10-20元。期鋼行情未能跌下去，空頭主動減倉，盤面上行帶動現貨市場小幅反彈。盡管反彈幅度不大，但至少市場悲觀氣氛有所消減，讓市場看到了行情不好下跌，也缺趨勢性回落的條件。就近期而言，下跌的空間有限。

　　需要說明的是，這兩天黑色行情出現較強的抗跌性，和美歐及亞太股市、美元指數、黃金等貴金屬走勢不協調，這一方面說明了宏觀情緒消退之后，黑色有獨特行業屬性因素在發揮作用，另一方面也說明經過10月份的大幅調整之后，繼續大跌的風險并不大。

　　據悉目前有個別鋼廠開始出臺冬儲價格，相對低于目前市場價，但是算下運費成本到省外，基本和當地市場價持平。冬儲向來是市場關心又繞不開的話題，回顧去年冬儲，在經濟放緩、需求面臨較大不確定性的背景下，冬儲成本普遍較高(維持在4000元左右)，多數鋼貿基本在次年行情下跌當中產生虧損。今年冬儲，或從心理上仍會使商家“心有余悸”。

　　展望今年冬儲，或許出現幾大特點：

　　第一、貿易商對冬儲持謹慎態度，冬儲意愿一般。因為今年的冬儲成本，絕對價格會明顯低于去年，但不意味著相對低的成本就是真正的低成本。而春節之后的鋼材需求存在分歧，在行情上給到的獲利空間也不確定，這會導致鋼廠加大自儲比例，以及側重終端直發，甚至利用衍生品工具提前鎖定風險。

　　第二、冬儲政策相對細化。由于市場環境的變化，今年鋼廠的冬儲政策更加細化，從時間周期、訂貨方式、資金貼息、銷售返利及結算方式等方面都做了分層次、相對細化的安排，既考慮自身的效益和成本壓力，又考慮了對下游客戶的資源平衡。

　　第三、區域差異會比較明顯。北方地區受冬季天氣影響較大，需求下降明顯，鋼廠冬儲壓力較大;南方地區部分地區仍存趕工期施工的情況，需求相對較好，仍會回到南方對北方的溢價狀況，這會導致區域間的資源流動和供需情況存在差異，甚至西北、北方的鋼廠冬儲成本價格相對低一些。

　　第四、冬儲啟動時間靈活。不會像去年相對集中在12月底至元旦后一兩周內，市場的不確定性使得鋼廠和貿易商在冬儲的時間節點上更加謹慎和靈活。部分鋼廠可能會根據市場情況提前或推遲冬儲政策的發布和實施，貿易商也會根據自身的判斷和市場走勢選擇合適的冬儲時機。

　　第五、風險意識加強增強。經歷了去年鋼材市場的波動和價格下跌，鋼廠和貿易商的風險意識明顯增強。在冬儲決策上，會更加注重對市場風險的評估和控制，謹慎制定冬儲計劃和策略。

　　那么在國內高產量、需求增長乏力，出口不確定性增加，國際貿易保護主義抬頭的大背景下，今年該如何應對冬儲甚至冬儲行情呢?

　　作為鋼廠，需要根據市場需求和自身生產情況，制定靈活多樣的冬儲政策，采用多種定價方式，如基價+浮動補貼的方式。基價根據當前成本和市場預期合理設定，浮動補貼則與后期市場價格波動。再比如提供多種結算方式(鎖價結算或后結算點價結算)、給予合理的資金貼息和銷售返利等優惠政策。也可以分階段定價。將冬儲分為不同階段，每個階段根據市場供需變化和成本波動設定不同的價格。由于今年的“中間蓄水池”功能減弱，完全指望鋼貿領域承接冬儲資源是不現實的，需要考慮加大直供直發比例，并且利用金融衍生品工具鎖定未來不確定性風險。

　　另外，需要加強與代理商、貿易商的合作，建立長期穩定的合作關系，共同承擔市場風險。例如，在冬儲過程中，約定價格調整機制和庫存管理方式，保障雙方的利益。從庫存角度來看，根據冬儲訂單情況和市場預測，合理安排生產計劃，避免過度生產導致庫存積壓。

　　作為鋼貿，根據自身資金狀況和市場預測，合理控制冬儲規模，避免過度儲備導致資金占用和庫存積壓。在冬儲過程中，可以采用分批采購的方式，降低采購成本和風險。利用期貨、期權等金融工具對沖價格風險。總之，風險要和鋼廠共擔，甚至有必要加大廠商銀三方合作，鋼廠為貿易商提供擔保，銀行為鋼貿提供低息資金。最好是鋼貿定到幾月份，保到幾月份，不做“捆綁式”冬儲，避免盲目冬儲。

　　總體而言，2024-2025年鋼材冬儲的價格形勢較為復雜，受到供應、需求、成本和宏觀政策等多方面因素的影響。預計價格可能會在一定范圍內波動，難以出現大幅上漲或下跌的情況。需要靈活調整冬儲策略。

　　行情展望

　　從目前看，湖南涂塑鋼管廠家認為，市場進入無序震蕩行情，漲跌都缺乏強驅動，宏觀預期與產業現實博弈，沒有走出清晰的新的方向。但目前的價格水平，從時間上來看，到真正冬儲時間還有一個月左右。如果價格再下一臺階，對鎖定冬儲成本提供有利條件。如果價格不下反而上漲，對冬儲或有一點壓力，冬儲的成本會有點高。但結合目前廠庫壓力、供需矛盾、估值水平以及年底沖刺的心理效應，冬儲前行情下跌空間仍然有限。另外冬儲盈利空間或許受限，冬儲的價格不重要，重要的是做好風險應對方案。今年的形勢，不在于博春節后的行情，重點在于和鋼廠同進退，不做“買斷式”冬儲。

　　從盤面來看，黑色系主力合約多數收漲，但幅度有限，漲幅基本沒超過0.5%，鐵礦略微收跌。螺紋01合約收3337，漲9，持倉176萬手，減倉5.6萬手。在周一、周二大幅增倉下跌之后，今日持倉明顯減少，表明下跌空間有限的情況下，繼續下殺動力減弱，多空表現都較為謹慎。盡管今日盤面一度強勢反彈，并站上3660，但臨收盤又快速回落，仍處在無序的震蕩之中，沒有走出震蕩區間。下一步，繼續關注3300-3350區間強弱變化，下跌空間有限，上漲仍需等待條件。(蘭格鋼鐵)